ACELERAÇÃO DE CAPTAÇÃO DE RECURSOS É A NOVA TESE DE INVESTIMENTO DA VC - TECHCRUNCH - COMUNICADOS DE IMPRENSA - 2019

Anonim

Houve uma grande sacudida na sexta-feira com a notícia de que a Slack, uma empresa cuja plataforma de comunicações corporativas homônima foi lançada pela primeira vez este ano, arrecadou US $ 120 milhões em novas fontes de financiamento da KPCB e da Google Ventures.

Ainda mais surpreendente foi a avaliação: US $ 1, 12 bilhão. Embora Slack tenha se dedicado a partir de uma encarnação anterior como uma empresa de jogos chamada Tiny Speck, esse crescimento de valorização apenas nos primeiros 8 meses de existência de um novo produto é quase completamente inédito nos anais do capital de risco. Isso é ainda mais verdadeiro no espaço corporativo letárgico, onde há significativamente mais atrito na adoção e nas vendas do que no mercado consumidor.

O que pode parecer uma bolha espumante, na verdade, é uma mudança muito mais fundamental na forma como os capitalistas de risco percebem os investimentos. Essas acelerações de captação de recursos estão aqui para ficar e representam uma visão muito mais sutil do desempenho de startups do que jamais vimos nos VCs.

VCs sempre souberam que os grandes retornos são feitos das maiores saídas. O que a indústria aceitou lentamente ao longo da última década é que os maiores vencedores ganham por montantes surpreendentes em comparação com seus concorrentes. O que costumava ser percebido como uma lacuna de 5x ou 10x na avaliação entre o vencedor e o vice-campeão é agora mais amplamente visto entre 100x ou até mesmo 1000x. Para cada 100 startups que saem acima de US $ 100 milhões, apenas uma delas alcançará bilhões de dólares em capital. A principal concorrência do Facebook durante a sua ascensão foi de empresas como o MySpace, que são quase inexistentes hoje em dia.

A pessoa que mais popularizou essa noção de investimento foi Marc Andreessen (que ironicamente também é um dos primeiros investidores no Slack), assim como Peter Thiel, cuja experiência com o crescimento do Facebook encorajou sua tese de investimento para o Founders Fund. O ponto essencial é que, se houver apenas um punhado de startups por ano, onde a grande maioria dos retornos se dá, a única estratégia sensata de investimento é entrar nessas startups e ignorar os vencedores medianos.

Essa filosofia leva à atual estratégia de investimento que chamo de aceleração de captação de recursos. Se a sensibilidade ao preço desses vencedores não faz muito sentido, devemos estar dispostos a projetar antes do crescimento de uma empresa e comprar antecipadamente. Poderíamos avaliar o patrimônio de uma empresa 12 meses antes, o que significa que investiríamos como se já tivessem garantido o crescimento do próximo ano. Talvez estejamos até mesmo dispostos a acelerar nosso preço em 24 ou 36 meses.

Este enfoque a laser absoluto sobre os vencedores levou à atual revolução dos dados no investimento de risco, onde as empresas contratam equipes para vasculhar a web em busca de sinais de partida de startups, tudo na esperança de alcançar o próximo vencedor antes que qualquer outra empresa perceba o que está acontecendo .

Podemos ver essa nova abordagem nos números do próprio Slack. A empresa disse que atualmente está gerando vendas acima de US $ 1 milhão por mês, ou (e eu sei que matemática de VC é complicada) cerca de US $ 12 milhões por ano em taxa de execução. Como a empresa está avaliada em US $ 1, 12 bilhão, isso significa que seu múltiplo de receita é de cerca de 93x. Em geral, as empresas SAAS têm taxas de execução em torno de 8–12x nos mercados públicos e, possivelmente, um múltiplo um pouco maior em rodadas privadas.

Em outras palavras, se o Slack tivesse as mesmas receitas anuais do LinkedIn em US $ 1, 5 bilhão em 2013, seria avaliado em quase US $ 140 bilhões e se tornaria uma das empresas de tecnologia mais valiosas do mundo.

Compare isso com o Yammer, que foi fundado em meados de 2008 e vendido para a Microsoft pouco menos de quatro anos depois. Arrecadou US $ 142 milhões em capital de risco, de acordo com a Crunchbase, e vendeu para a Microsoft por US $ 1, 2 bilhão. Isso significa que, em menos de um ano, o Slack levantou mais dinheiro e tem uma avaliação mais alta do que seu antecessor imediato de mercado.

Alguns podem chamar isso de bolha, mas Slack é literalmente a personificação da tese de aceleração da captação de recursos. O crescimento de vendas da empresa é incrível - atingir uma taxa de execução de US $ 12 milhões no primeiro ano de lançamento do produto da empresa está entre as taxas de crescimento mais rápidas vistas para uma startup da SAAS.

Dados os investidores do sindicato, está claro que muitos começaram a levar a sério essa aceleração na captação de recursos. No entanto, à medida que a concorrência por esses primeiros vencedores identificados se torna mais aguçada, as avaliações dessas empresas disparam. Todos esses investidores são sofisticados e podem ver os mesmos dados, e quando as métricas de crescimento são tão boas, todo mundo quer pegar uma peça.

Esta é uma ótima notícia para alguns fundadores. Os fundadores com empresas de alto crescimento podem agora comandar um prêmio de crescimento que lhes dá mais recursos no início da vida da empresa do que antes, sem perder tanto capital. Isso significa que startups que podem encontrar crescimento muito cedo são capazes de construir ainda mais vantagens sobre seus concorrentes.

O outro lado do curso é que os fundadores que lutam para encontrar crescimento logo no início podem achar que levantar fundos é ainda mais difícil do que antes. Você consegue obter 100 milhões de usuários no mundo dos consumidores dentro de três anos? Para startups de empresas, você pode obter US $ 10 milhões em receita anual nos primeiros 24 meses de lançamento de uma empresa? À medida que os investidores corporativos buscam os 10 principais vencedores e reajustam suas expectativas ao crescimento de empresas como o Slack ou o Snapchat no mercado consumidor, o bar está subindo rapidamente. Uma diferença de alguns pontos percentuais no crescimento pode mudar radicalmente o resultado de um processo de captação de recursos.

E mesmo para aquelas startups que atingem esse pico de crescimento, ainda existem as questões de escalonamento muito desafiadoras da construção de um negócio. A Slack pode ser liderada por Stewart Butterfield, um empreendedor altamente experiente, mas ele ainda precisa recrutar em um mercado de trabalho incrivelmente competitivo. Com a avaliação da empresa tão alta já, ele não tem mais a promessa de grandes pagamentos em dia para atrair facilmente novos funcionários em potencial. Com que rapidez a escala de contratação pode crescer com o usuário?

Esses desafios para os fundadores não são nada comparados ao desafio real dos VCs, que devem mostrar um retorno sobre esses acordos acelerados. À medida que as valorizações crescem, os múltiplos investimentos que os VCs podem receber dos maiores vencedores estão diminuindo rapidamente. Se isso acontecer de forma consistente e os VCs também puderem identificar os vencedores com precisão suficiente, grande parte dos retornos do setor poderia ser eliminada pela concorrência.

E ainda estamos adiantados para julgar as precisões dessas grandes apostas. Embora os dados tenham certamente melhorado a qualidade da tomada de decisões de VC nos últimos anos, ainda temos alguns anos para que possamos realmente ver os resultados dessa nova tese de investimento.

Aceleração de captação de recursos é o novo modus operandi para as principais empresas de capital de risco no Vale do Silício. Até agora, foi cuidadosamente executado, geralmente visando startups com forte potencial de crescimento. Não é uma bolha e certamente não é loucura. Para os fundadores que podem aproveitar esse foco inicial no sucesso, o céu é o limite.